文/瑞財經 孫肅博
收到問詢函8個月后，江蘇康瑞新材料科技股份有限公司（以下稱“康瑞新材”）終于完成了回復責任，IPO程度總算是往前鼓舞了一步。
2025年7月初，IPO苦求剛獲受理的康瑞新材，被中國證券業協會抽中了現場檢討。誠然告成參加問詢身手，卻長久未有新施展。
依托在金屬塑性成型畛域的深厚本領千里淀以及抵銷耗電子行業金屬結構件材料性能需求的深遠領略，2022年-2024年，康瑞新材的事跡穩步增長，年營收直逼30億元。
在問詢身手，監管層就公司“歷史沿革”、“股份代握”、“事跡褂訕性”、“關聯方”、“同行競爭”等問題伸開了問詢，主要內容包括：
1.比亞迪同期增資價錢與老股轉讓價錢存在相反的原因及合感性，是否存在其他利益安排；
2.歷史上股權代握事項是否還是十足處置，公司股份權屬是否明晰；
3.公司及股東、骨子脅制東談主、董監高是否與已刊出的關聯方存在寄托握股、未表現的關聯關系、利益運輸或其他安排；
4.2025年是否存在較偉事跡下滑風險，進一步分析事跡褂訕性；
01
代握享稅收優惠被問詢
補稅金額1132.77萬元
1996年底，康瑞新材的獨創東談主朱衛，從江陰熱電廠跳槽到了一家臺資不銹鋼企業。從國營廠到私企的環境轉動，讓朱衛逐步萌發了我方作念雇主的思法。
1998年4月，朱衛從搭建不銹鋼廠房起步，驅動了創業之路。挑升旨道理的是，他創辦的這家不銹鋼廠，名字“康靠得”其實是前東家股東CONCORD INDUSTRIES LTD.的英文音譯。
千禧年頭，朱衛和妻子李莉又共同建造了江陰市康德不銹鋼成品有限公司(已改名為“江陰市康德企業管束有限公司”，下稱“江陰康德”）。次年5月，江陰康德與中國臺灣東談主王聰賢共同注冊建造了康瑞新材的前身“江陰康瑞不銹鋼成品有限公司”（后改名為“江陰康瑞成型本領科技有限公司”，下稱“康瑞有限”）。
值得選藏的是，王聰賢其實是朱衛找來的代握東談主。彼時，探討到策略環境對外商投資企業優惠力度較大，當地蠱卦外資需求進攻且積極扶直外資落地設廠辦企業，朱衛寄托王聰賢代為握有康瑞有限25%股權。
2006年6月，朱衛妻子李莉實控的香港康達受讓了王聰賢名下登記的康瑞有限25%股權，自此朱衛、王聰賢之間股權代握關系被撤銷。
股權代握的合規性歷來是中國證監會及交易所IPO核查的重隱衷項。在本次問詢中，深交所亦對康瑞新材歷史上的股權代握情況給予了重心順心。
康瑞新材在招股書及問詢回復中均提到，公司已于2023年12月，就中外合伙企業“兩免三減半”企業所得稅優惠稅款及滯納金進行了補繳。
《預審IPO》選藏到，招股書與問詢回復中，對于補繳稅款及滯納金的所屬期間、補繳金額口徑存在幽微遠隔：
問詢回復涌現，關聯稅款及滯納金所屬期間為2002年—2005年，補繳金額為1，132.77萬元；而招股書中表現的期間為2001年—2005年，實控東談主朱衛支付補繳金額為632.77萬元。
康瑞新材在問詢回復中指出，“江陰市稅務局已出具講授，公司還是完成股權代握期間所享受稅收優惠及滯納金補繳，不存在因稅收作歹看成受到行政處罰的情況，亦不存在稅款欠繳的情況”。
02
比亞迪廉價入股“合適市集成例”
獨創東談主轉讓股權“存在資金需求”
二十多年前，朱衛還在為了公司省稅大費周章地找臺商代握股份，而現如今，其妻子李莉早已握有加拿大國籍。
把柄招股書，章程康瑞新材遞表前，朱衛和LI LI（李莉）配頭為公司共同實控東談主，兩東談主可共計脅制公司總股本的72.52%。
其中，朱衛順利握有康瑞新材17.54%股權，通過江陰康德脅制康瑞新材33.21%股權，通過江陰智達脅制康瑞新材8.21%股權；LI LI（李莉）順利握有康瑞新材5.55%股權，通過 Brilliant Alliance握有康瑞新材8%股權。
《預審IPO》選藏到，2022年及2024年，康瑞新材鑒別進行了現款分成，金額鑒別為4000萬元及5000萬元。按朱衛和LI LI（李莉）的握股比例計議，配頭二東談主共計至少分走了6000萬元。
除了分成外，2023年9月，LI LI（李莉）和江陰康德鑒別向比亞迪轉讓了138.8889萬股和34.7222萬股，共計變現約7，499.99萬元。
據瑞財經《預審IPO》查閱，章程康瑞新材遞表前，江陰康德由朱衛握股99.99%，由LI LI（李莉）的弟弟李明握股0.01%。
值得一提的是，2023年9月，在受讓股份的同期，比亞迪還與中金石基金、諸瑞十五號、寶創創投、和希創投、華諾創投、葆鴻投資等6家投資機構以54元/股的價錢，共計認購了康瑞新材619.24萬股新增股份。
只不外，比亞迪受讓LI LI（李莉）和江陰康德轉讓股份的價錢為康瑞新材同期增資作價的八折。
比亞迪的廉價入股，引來了深交所的順心。問詢函中，深交所條目康瑞新材證據“比亞迪入股價錢的公允性，是否存在其他利益安排”，而康瑞新材卻對此暗意，“合適市集成例”。
據康瑞新材解釋，老股轉讓價錢較增資價錢存在一定扣頭，主要原因有兩方面：一是增資款順利支付給公司，可加多公司凈金錢、忻悅籌劃發展資金需求，永恒成心于種植企業價值與投資東談主收益；而股權轉讓對價順利支付給轉讓方，并未加多刊行東談主凈金錢，對刊行東談主和投資東談主的直禁受益相對有限，因此同期股權轉讓價錢在增資價錢基礎上給予一定扣頭，合適市集交易成例，具備買賣合感性。
此外，由于股份轉出方存在資金需求，兩邊協商后在同期增資價錢基礎上給予一定扣頭，訂價具有合感性。
從康瑞新材的回復中還不錯發現一個細節，其2024年1月就有了請問IPO的商量。而彼時，恰是比亞迪受讓股份的時點。
基于此，康瑞新材進一步解釋了廉價入股的合感性：由于公司那時正商量請問IPO，比亞迪從控股股東、骨子脅制東談主處受讓老股時，距IPO請問不及6個月，關聯股份需比照骨子脅制東談主所握股份進行鎖定，鎖按期長于其順利增資所獲股份。出于流動性考量，這次轉讓價錢按同期增資價錢的八折篤定，訂價具備公允性與合感性。
值得選藏的是，廉價入股康瑞新材后，2024年，比亞迪成為了康瑞新材的第二大客戶。當期，康瑞新材向比亞迪銷售鈦-鋁復合材料、精密金屬異型材等居品，創收8.41億元，占公司當期總收入的28.42%。
對此，康瑞新材在問詢回復中解釋稱，比亞迪于2023年末收購了捷普集團位于成王人、無錫的智高手機零部件坐褥制造工場，承繼了捷普集團與公司的業務勾通關系。因此，2024 年度比亞迪參加公司前五大客戶、捷普集團退出公司前五大客戶。
03
創業團隊出自老東家
《預審IPO》穿透招股書發現，康瑞新材的多名董事王人曾有江陰元泰不銹鋼成品有限公司（以下稱“元泰不銹鋼”）任職資歷。
據了解，這家公司恰是獨創東談主朱衛創業前責任的那家臺資企業。上文曾提到，朱衛開端創辦的工場“康靠得”即是援用的老東家的英譯名字。天眼查涌現，元泰不銹鋼建造于1994年12月9日，開云控股股東為“CONCORD INDUSTRIES LTD.”。
除了朱衛，康瑞新材董事兼常務副總司理陳萬春、董事兼副總司理薛白川、職工代表董事兼業務司理沈志其王人曾在此責任。
深交所的順心重心，主要圍繞“元泰不銹鋼的基本情況、當今籌劃景況，康瑞新材多名董事曾在該公司共同任職的配景及離任原因，該公司與康瑞新材歷史沿革、金錢、業務、東談主員的關系，是否為康瑞新材供應商、客戶或存在疊加供應商和客戶，康瑞新材異常股東、骨子脅制東談主、董監高是否與上述企業存在寄托握股、未表現的關聯關系、利益運輸或其他安排，與該公司是否存在金錢、東談主員、本領等方面的爭議或糾紛”等方面。
康瑞新材回復暗意，2001年頭，朱衛擬建造公司并組建業務團隊，邀請陳萬春、薛白川及沈志其到公司任職，因此，上述東談主員先后從元泰不銹鋼下野。
元泰不銹鋼已2013年8月12日刊出，當今已不存在職何坐褥籌劃。自元泰不銹鋼建造至刊出，公司及骨子脅制東談主不存在握有其股權的情況，元泰不銹鋼亦未握有公司股權，元泰不銹鋼與公司歷史沿革方面不存在職何關聯。講述期內，公司與元泰不銹鋼在金錢、業務及東談主員等方面無任何關聯。
04
同行競爭被問詢
參投3D打印業務
《預審IPO》選藏到，深交所對“康瑞新材骨子脅制東談主朱衛和 LI LI（李莉）脅制或具有首要影響的關聯企業的對外投資情況，關聯企業中是否存在與公司從事相易或相同業務的情況，骨子脅制東談主能否對關聯企業施加首要影響，是否組成首要不利影響的同行競爭”等問題也建議了問詢。
把柄康瑞新材的回復不錯得知，除康瑞新材異常子公司外，朱衛、LI LI（李莉）脅制或施加首要影響的企業包括江陰康德、江陰智達、Joint Radiant、Brilliant Alliance及上海碩存。
其中，上海碩存不存在對外投資Joint Radiant 、Brilliant Alliance、江陰智達僅投資了康瑞新材異常子公司。而江陰康德除了投資康瑞新材異常子公司外，還投資了7家其他企業。
7家企業中，九宇建木異常控股公司主要從事買賣航天畛域的發動機關節零部件居品的83制造、銷售。而該公司的參股公司江宇科技（江陰）有限公司，是上市公司江順科技（001400.SZ）的控股子公司，主營業務為 3D 打印作事等，與康瑞新材布局的3D打印業務存在肖似的情況。
但把柄江順科技表現，其卑劣主要為鋁型材制造商，與康瑞新材下旅客戶存在權臣相反。同期，康瑞新材骨子脅制東談主障礙握有江宇科技（江陰）有限公司股權比例為 0.99%，無法對江宇科技（江陰）有限公司施加首要影響，因此關聯投資不屬于對康瑞新材組成首要不利影響的同行競爭。
05
事跡褂訕性被監管順心
2025年凈利下滑超50%
IPO前，康瑞新材交出了一份令東談主驚艷的獲利單。2022-2024年，公司完結營業收入鑒別約為10.53億元、24.86億元、29.98億元，扣非歸母凈利鑒別約為3585.45萬元、2.27億元、4.15億元。
2023年及2024年，康瑞新材的營收鑒別同比增長了136.01%、20.59%，扣非歸母凈利鑒別同比增長了531.74%、83.17%。
《預審IPO》選藏到，康瑞新材亮麗事跡背后，有超七成的營收是來自X公司產業鏈。據康瑞新材稱，X公司居品主要應用于銷耗電子畛域，其是大家銷耗電子畛域龍頭企業。
不外，康瑞新材曾在招股書中提到，預測2025年來自X公司產業鏈的收入存鄙人降風險。
問詢身手，深交所對此問題也高度醉心，條目康瑞新材對“2025 年 X 公司產業鏈需求變化對公司的具體影響，是否存在事跡大幅下滑風險，公司應付法式和靈驗性，公司籌劃事跡是否褂訕、可握續”等問題作念出回復。
把柄康瑞新材的回復，受X公司產業鏈需求變化影響，其2025年度凈利潤著落幅度逾越了50%。
康瑞新材稱，銷耗電子行業參加新一輪增長周期，為公司籌劃業務的褂訕性與可握續性提供了邃密的外部環境。公司新客戶開拓及新址品開墾施展告成，籌劃事跡將冉冉回升。
按康瑞新材測算，以三年為周期，公司2025-2027年度凈利潤均值預測褂訕在2億元以上，同比保握褂訕，公司籌劃事跡具備褂訕性以及可握續性。
06
轉貸7.7億元
財務內控問題已整改
《預審IPO》穿透招股書發現，康瑞新材一度存在個東談主卡、第三方非籌劃性資金走動、轉貸、無實在交易配景的單據交易等財務內控不嚴的情況。
具體來看，2022年度及2023年度，康瑞新材通過個東談主卡鑒別收取0.91萬元、6.17萬元廢品銷售款，一齊用于披發職工獎金。
對此，康瑞新材暗意，公司發現上述違法看成后，立即罷手了個東談主卡的使用，對關聯東談主員進行內控軌制培訓，把柄款項性質進行了賬務處理，關聯個東談主卡已于 2023年11月刊出，而后公司未發生個東談主卡情形。
與第三方的非籌劃性資金走動，康瑞新材觸及向第三方拆出資金及講述期之前對外擔保代償造成非籌劃性資金走動兩種情形。
向第三方拆出資金發生于2023年3月，彼時，康瑞新材擬與中科算能信息本領（無錫）有限公司（以下稱“中科算能”）異常解除脅制下的關聯方中科城市大腦數字科技（無錫）有限公司開展無錫市場合聰惠工程形勢標勾通，并為該形勢提供智能穿著硬件居品開墾及坐褥作事，康瑞新材為其提供了1500萬元資金扶直。
2023年9月，中科算能退回了康瑞新材拆出的資金。而后，康瑞新材在無新增第三方拆出資金。
對外擔保代償發生于2020年6月10日，江蘇百舸有色金屬工業科技有限公司（以下稱“百舸有色”）那時向工商銀行江陰支行貸款了950萬元，康瑞新材的全資子公司江陰安兆對這筆借錢的本金及利息承擔了連帶包袱擔保。
2020年11月10日，因百舸有色無力承擔一齊還款包袱，江陰安兆承擔了945.14萬元代償義務。2020年與2021 年，百舸有色向江陰安兆償還60萬元，剩余885.14萬元應收款項尚未收回，康瑞新材已于講述期之前對其全額計提了壞賬準備。
江陰安兆亦然康瑞新材轉貸的交易敵手之一。2020年-2024年，康瑞新材為忻悅貸款銀行受托支付條目，通過合并范圍內主體錄取三方得到銀行貸款共計7.77億元。
除了江陰安兆外，康瑞新材轉貸的交易敵手還包括衛智達、衛智達分公司、南通康瑞等全資子公司或分公司。此外，還包括江陰市政府牽頭建造的場合企業融資平臺江陰澄企聯企業作事發展合伙企業（有限合伙）。
章程2023年12月31日，康瑞新材轉貸關聯借錢本息均已返璧完了，章程遞表前，再無新增轉貸的情形。
康瑞新材暗意，針對轉貸看成，公司加強了關聯東談主員的法律律例學習，進一步完善了貨幣資金管束內控軌制，并通過加強里面監督等口頭確看守束法式得到靈驗現實。
對于無實在交易配景的單據交易，康瑞新材觸及的情形主淌若公司及合并范圍內子公司之間無實在交易配景的銀行承兌匯票背書，主要發生于2022年及2023年1-5月，金額鑒別為798.02萬元和345.76萬元。
康瑞新材暗意，自2023年6月起，公司未再發生新的無實在交易配景的單據交易看成，公司未因上述單據使用不標準看成與銀行或其他第三方發生糾紛，也未因此受到關聯欺騙部門的行政處罰。
對于單據使用不標準看成，康瑞新材進行了積極整改，完善了關聯內控軌制，進一步加強了公司在資金管束、融資管束和日常結算等方面的里面脅制力度與標準運作程度，靈驗保證了公司資金管束的靈驗性與標準性。
附：康瑞新材上市刊行中介機構清單
保薦東談主、主承銷商：國泰海通證券股份有限公司
刊行東談主訟師：北京國楓訟師事務所
審計機構：公證天業管帳師事務所 （非常平淡合伙）
評估機構：江蘇中企華中稟賦產評估有限公司開云官方體育app下載
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